重要的金融工作会议

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重要的金融工作会议
10月30日-31日，有一个很重要的“中央金融工作会议”召开。这是我国金融领域规格最高的会议，过去“全国金融工作会议”通常是每5年左右召开一次，上一次是2017年。1997年是第一次召开，加上这次一共是召开了6次。这次金融工作会议，跟之前有一些不一样，名称就出现一些变化。之前是“全国金融工作会议”，现在是“中央金融工作会议”。说到这里，可以结合金融稳定委员会的近期一些变化。2017年召开的“全国金融工作会议”宣布设立了“金融稳定发展委员会”。当时一个大背景是，全国高杠杆发展多年，已经积累了不小的风险，特别是2015年股灾、2016年人民币保卫战，都暴露出我们不少金融风险问题。同时，2015-2016年房价翻倍式暴涨，也放大我们风险。在这种情况下，成立“金融稳定发展委员会”，我认为主要就是为了提前去排雷，降低我们自身风险，所以核心在于“稳定发展”，而不是“大起大落”。后来2018年去杠杆，实际上就是我们要赶在世界金融危机爆发之前，去提前降低自己的风险。“金融稳定发展委员会”的层级也高于一行二会，到后面基本就是处于一个统筹的地位。今年3月，在金融领域，我们除了新组建了“金融监督管理局”，还新组建了“中央金融委员会”，负责金融稳定和发展的顶层设计、统筹协调、整体推进、督促落实，研究审议金融领域重大政策、重大问题等。然后今年9月24日，不再保留“金融稳定发展委员会”及其办公室，将金融稳定发展委员会办公室职责，划入中央金融委员会办公室。其实，这相当于把原来的“金融稳定发展委员会”原来做的一些事情，层级提高到“中央金融委员会”。这里面还是有很大区别。这说明，我们已经把“金融稳定发展”，列为“重中之重”。这次的金融工作会议上是这么说的。“金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解风险”“金融是国家核心竞争力的重要组成部分”，这句话虽然并不是首次这么提，但这次再次强调，还是比较有分量。然后很多人一看到这些描述，马上就解读为对股市的重大利好，甚至又有人直接高喊牛市。不过，我还是觉得有必要跟大家强调一下，还是得做好预期管理。我们所理解的“金融重要性”，跟国家所说的“金融重要性”，可能各自理解方向并不太一样。对于股民来说，金融重要性只体现在有没有牛市上。而国家所理解的金融重要性，更多是体现在金融融资对实体经济的支撑效果。比如这次金融工作会议上提到，“优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业”。“盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。”“优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构。”这些总体都是在强调金融资本市场的“融资”定位。我之所以也说过很多次，我们资本市场最主要定位就是融资，只要资本市场能够完成融资任务，那么就已经达到目的。所以，这次金融工作会议，有句话我觉得很重要。“坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题”。对于当前金融领域所存在的问题，会议也有提及。“金融领域各种矛盾和问题相互交织、相互影响，有的还很突出，经济金融风险隐患仍然较多，金融服务实体经济的质效不高，金融乱象和腐败问题屡禁不止，金融监管和治理能力薄弱。”然后最近这几年，涉及到金融的会议，基本都会提到一句话，“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”。2018年开始，我们基本都会强调，要防范系统性金融风险。我们整体是忧患意识比较强的民族，生于忧患死于安乐。在当前百年未有之大变局里，面对美国有爆发金融危机的风险，我们这几年一直把防范系统性金融风险，作为重中之重。在金融领域，也确实需要把风险意识放在首位，这才是对国家、对人民负责任的态度。所以，我是一直对于我们抵御世界金融危机的韧性，还是比较有信心的。对于一些具体的风险，会议也有提及。其中提到“建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。”这里比较重要的就是“优化中央和地方政府债务结构”。我之前也有分析过，增发1万亿国债那件事情，从结果来说，也能起到“优化中央和地方政府债务结构”的效果。我们的政府债务，一直是集中在地方，而国债总额占GDP比例一直是比较低的，去年我们的国债总额占GDP比值只有21.3%，远低于美国的130%，还有日本的264%。所以，在优化债务结构这件事情上，我们政策空间还是很大的。但我们一直对此比较谨慎，主要是不想让地方有一种“兜底”的错觉，我们一直强调不会兜底地方债务，主要就是要避免养成地方路径依赖，拒绝那种摆烂式思维。所以，优化归优化，但并不会无节制兜底。此外，这次金融工作会议，还把“集中统一领导”的层级进一步提高，会如此强调，还是比较少见的。其中也提到“发挥好中央金融委员会的作用，做好统筹协调把关。”总体来说，本次会议是把金融领域的工作重要性，整体层级提高了。这也说明，金融改革已经进入到深水区。一直以来，金融领域都是改革的硬骨头，由于这个领域离钱太近，老虎太多，一直充满各种改革的阻力。这次金融工作会议，也意味着未来5年会进入到金融改革的攻坚战。并且在这个过程里，外部一些势力也有很大可能会虎视眈眈，不会放过任何可以搞乱我们的机会。包括一些金融内鬼，面对改革的时候，可能会出现内外勾结的情况，这是我们也需要警惕的。昨天，国家安全部还发了一篇文章，提到了“金融安全是国家安全的重要组成部分”其中有段话我觉得很重要。“个别国家把金融当成地缘博弈工具，屡屡玩弄货币霸权，动辄就挥舞“金融制裁”大棒大打出手，一些居心叵测者妄图兴风作浪、趁乱牟利，不仅有“看空者”“做空者”，还有“唱空者”“掏空者”，企图动摇国际社会对华投资信心，妄图引发我国内金融动荡。”我从2020年开始，就写过很多文章，提醒要提防美国等外部势力资本，通过内外勾结的方式，想方设法来推动我们全面资产泡沫化，再配合美联储加息，通过外资做空，来对我们进行收割。幸好，2020年我们股市只是局部资产泡沫化，没有全面资产泡沫化。要是我们2020年按照某些人鼓吹的那样，也搞量化宽松，去进行债务货币化，那么我们势必会出现资产价格全面泡沫化。去年美联储激进加息时，如果我们资产价格全面泡沫化，那么我们的处境，肯定要比现在要糟糕很多，甚至可能步日本90年代泡沫破裂被收割的后尘了。即使我们没有资产价格全面泡沫化，现在北向资金只是小额持续卖卖卖，A股就已经表现如此糟糕。假如A股是在高位全面泡沫化的时候，被外资以更大力度去持续卖卖卖，那后果确实不堪设想。我在去年6月27日，提醒2022年不会有大牛市的文章里，已经有明确提醒。美联储加息，对于这些外资来说，就是相当于发令枪，很多外资会被动跟随美联储加息的号角流入流出。在美联储激进加息后，随着中美利差扩大，这客观会导致一部分外资热钱被动流出。这并不是什么阴谋论，而是我们需要客观面对的外资砸盘风险。很多人总是轻视北向资金的效果，动辄说北向资金每天几十亿的流入流出影响不大。但北向资金的日均成交额也超过500亿元，并不低。这里关键还在于，A股的存量博弈资金就那些，北向资金很容易成为“关键少数”，再加上行情软件的实时显示，让大量内资把北向资金当做方向标，更容易放大“羊群效应”，让只占小部分的北向资金，可以影响很大一部分内资动向。今年，我相信大家应该能明显感受到，这种外部势力和资金，有比较明显在恶意做空中国。不过好在，我们过去这两年把A股的泡沫压得比较实，当前A股位置也比较低，哪怕被人恶意做空，就算跌也跌不到哪里去。最关键地，在一个历史大底的位置，哪怕外资恶意做空，我们也有很多长期资金可以低位抄底，接走外资的砸盘。3000点以下，外资砸多少，我们完全可以照单全收。这次金融工作会议，有句话是说“促进长期资本形成”。然后，今天盘后就出来这么一个新闻。“出台了《资本市场投资端改革行动方案》，加大中长期资金引入力度，提高各类中长期资金参与资本市场的积极性和稳定性，推动社保基金、基本养老保险基金、年金基金、保险资金等中长期资金与资本市场整体保持良性互动。”我过去这三年，一直有一个观点，就是一个历史大底，最适合养老金等长期资金去慢慢抄底。等这些长期资金在谷底吃饱货，建仓锁仓完毕，A股才会迎来比较波澜壮阔的下一波大牛市。但需要注意，这样一个适合长期资金慢慢抄底的历史大底，很大可能是要磨底2-3年的时间，是非常消耗人们耐心。如果不能做好预期管理，有充足的预期和准备，很多人是熬不到最后，往往会倒在黎明前最黑暗的时刻。这类长期资金入市，也并不是说今天说进，明天就可以建仓加仓完毕，这是一个长期过程，并非一朝一夕的事情。单单引导这些长期资金入市，就需要耗费不少时间，再让这些长期资金建仓完毕，又需要漫长时间。所以，面对当前A股的长期磨底过程，大家需要有耐心。而且，现在A股的个股数量太多，即使是下一波大牛市，也很难让所有个股都出现大行情。所以，最好策略仍然还是这两年慢慢定投宽基指数基金，别碰个股。同时我也强调一下，这个只是一个长远预期，对于当前短期全世界所面临的金融危机风险，我们也要有充足的预期和准备，这也是一种预期管理。我一直看好中国经济的长远未来，对于股市我虽然过去三年一直提醒风险，但老读者都很清楚，我其实对股市长远也比较乐观，但我是只对宽基指数基金乐观，很多个股的未来并不乐观。总体来说，我是一直建议大家，不要盲目乐观，但也不要过度悲观。对股市是如此，对任何事情，也应该如此。做好预期管理，对短期存在的风险有充足准备，同时对长远未来保持坚定信心。